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年内第二次降准,股市、楼市、大宗商品怎么走?

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降准释放的流动性将如何影响楼市也是市场关注的热点。

降准靴子落地。中国人民银行6日宣布,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次为全面降准,共计释放长期资金约1.2万亿元。中国人民银行有关负责人表示,此次降准的目的是加强跨周期调节,优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

“央妈”年内第二次出手降准,而且是全面降准,为何此时降准?稳健货币政策取向变了吗?将对经济、楼市、股市带来哪些影响?多位业内人士,为你一一解答。

释放长期资金约1.2万亿

12月6日,中国人民银行宣布,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行称,此次降准为全面降准。同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小(含个体工商户)等考核标准,政策目标已实现,有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率,这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。

这也是央行2021年第二次全面降准。上一次降准是在7月15日,当时央行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

在此次降准之前,官方已释放降准信号。

12月3日,官方曾表态,要“继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,运用多种货币工具,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,促进综合融资成本稳中有降,确保经济平稳健康运行。”

适度降低中小微企业融资成本

“选择在当前时点进行降准,体现了货币政策做好跨周期调节。”民生银行首席研究员温彬介绍,降准可以释放长期流动性,引导金融机构加大对实体经济的支持力度,提升金融服务能力,通常用于经济压力较大的时候。

今年三季度,我国经济增长开始降速,GDP同比增长4.9%,环比仅增长0.2%。温彬表示,虽然完成今年的经济增长目标压力不大,但对于明年而言,经济工作面临不小的压力和挑战。“在今年收官和明年开局之际,进行降准有助于缓解经济下行压力,平滑经济增长曲线,不仅有空间,而且有必要,这是做好跨周期调节的应有之意。”

东方金诚分析师王青表示,2022年一季度末之前,PPI-CPI剪刀差仍将处于高位,政策面需要加大对下游广大中小微企业的支持力度。降准可以适度降低中小微企业融资成本,从而部分对冲上游原材料价格上涨给企业经营带来的压力。

“降准之后,对银行来说,流动性更加充裕,资金成本更低,信贷投放意愿和能力都将提升。对企业来说,将更容易从银行获得贷款,贷款利率也有望进一步下降,融资成本更低。”招联金融首席研究员董希淼指出。

保持政策连续性,不搞“大水漫灌”

央行表示,稳健货币政策取向没有改变。将坚持正常货币政策,保持政策的连续性、稳定性、可持续性,不搞“大水漫灌”,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

温彬认为,这次降准并非货币政策转向宽松,而是在确保流动性合理充裕的前提下,更好地发挥结构性货币政策工具的作用,加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度,推动经济爬坡过坎,促进经济运行在合理区间。

专家分析认为,本次降准将有助于缓解经济下行压力,适度降低中小企业融资成本,对冲原材料价格上涨带来的压力。在美联储表示要加快削减购债规模的背景下,本次降准再次凸显我国货币政策的自主性。

释疑

为什么降准?

答:优化资金结构,更好支持实体经济

央行称,此次降准的目的是加强跨周期调节,优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

一是在保持流动性合理充裕的同时,有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

为何此时降准?

答:帮助企业走出困境、健康发展

董希淼告诉记者,从国际看,2021年下半年全球经济景气度有所回落,能源价格上涨、供应链紧张制约了各国经济复苏。从国内看,我国经济恢复的态势并不稳固,消费复苏乏力,投资增速不及预期。同时,经济恢复存在结构性矛盾,部分领域和中小微企业仍较为困难。

“央行在此时宣布全面降准,是非常必要和及时的,有助于稳定市场主体的信心和预期,促进实体经济稳步持续恢复,帮助企业走出困境、健康发展。”董希淼称。

温彬也表示,此次降准符合市场主体所需,体现了货币政策加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。中小企业是稳就业和保民生的关键,是我国经济的韧性和潜力所在。“虽然在国家系列保供稳价政策作用下,近期大宗商品涨价势头基本被遏制,电力供应紧张状况有所缓解,以制造业PMI指数代表的经济景气度有所回升,但小型企业复苏基础仍然不稳固,对进一步的政策支持仍有需求。此次降准便体现了宏观政策围绕市场主体需求所展开,是货币政策加大对企业纾困的具体体现。”

对金融体系有何影响?

答:LPR利率或稳中有降

光大证券固定收益首席分析师张旭表示,降准所释放出的是无成本资金,MLF的利率为2.95%,用降准资金归还MLF的安排具有降低银行负债成本的效果。如果银行可以将降准的政策红利毫无保留地向下游传导,那么社会综合融资成本理应稳中有降。据央行有关负责人介绍,此次降准降低的金融机构资金成本每年约150亿元。

多位业内人士表示,综合考虑降准所带来的间接效果,其已对LPR(贷款市场报价利率)的下降形成了较强推力。

王青表示,本次降准会降低金融机构资金成本每年约150亿元,而7月降准已降低金融机构资金成本每年130亿元。更为重要的是,央行三季度货政报告显示,自6月存款利率自律上限规则调整后,银行存款成本整体已现下行;7月降准以来,DR007(银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率)、商业银行同业存单到期收益率等主要市场利率整体下行。由此,银行边际资金成本下行也为LPR报价下调创造了条件。累积效应下,12月20日1年期LPR报价下调的可能性很大。

张旭说,LPR由MLF利率和加点幅度两部分组成,加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。当前这种准备金率下降、MLF利率保持不动的阶段较有利于压缩LPR加点幅度。

影响

楼市 房地产市场有望逐渐企稳

时至年底,房企“价格战”不断上演的背后,是楼市愈发明显的降温。下半年起,房地产市场的下行让部分房企出现了现金流紧张乃至违约现象。降准释放的流动性将如何影响楼市也是市场关注的热点。

中原地产首席分析师张大伟分析认为,降准代表了信贷政策会相对宽松。从目前市场看,整体降准政策主要目的依然是加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。但降准必然带来整体社会资金面的变化,对于当下楼市来说,稳定将成为趋势。

“降准对于房地产市场的影响来说肯定是利好,特别是短期银行的贷款额度肯定会有所增加。如果在降准后的12月20日,能出现一次降息,那么对于楼市来说肯定是更大的利好。”张大伟称,降准不是为了救房地产市场,但已经明显调整的房地产市场有望逐渐企稳。

“后续包括房地产在内的各市场参与主体和银行接触时,获得贷款的空间比较大,便利性更高。这也使得房企的资金压力可以更快得到缓解,具有积极的作用。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。

严跃进认为,贷款能力增强的情况下,房企的推盘节奏也会加快,至少会使得后续房屋销售不会太悲观。或者说,到明年一季度,部分项目结合宽松的房贷条件,销售节奏会加快,对于房地产市场的活跃和房企资金的加快回笼等有积极的作用。

“房企融资环境有望继续边际改善,房企合理的融资需求得到满足,利于降低房企债务风险。”贝壳研究院首席市场分析师许小乐也认为,对于购房者来说,贷款难的问题也或将得到缓解,“降准释放流动性的利好下,房贷利率下降、放款速度加快。”

● 分析

利于刚需、改善型购房需求释放

“‘支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求’标志着前期高压紧缩的调控政策拐点确定,结合本次降准释放流动性,将对房地产市场带来利好。”许小乐认为。

严跃进还指出,过去讲房地产政策,主要是“平稳健康发展”目标。“良性循环”的发展目标是首次提出,是对房地产产业链的一次重要表述,“说明房地产市场的良性循环很关键。”

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉同样认为,这一提法释放了两大重要信号:一是大起大落不是健康的,平稳运行也包括资金供给的平稳,而不是资金紧缩导致行业波动;二是良性循环,即供地、开发、销售的良性循环,这也需要资金的支持。

中指研究院预计,未来部分热点区域首套房房贷利率仍有下调预期,银行放款周期进一步缩短;同时,此前地方偏紧的政策有望迎来微调,以促进房地产业健康发展。

股市 “春季躁动”行情或将前置

值得注意的是,这次降准将释放长期资金大约1.2万亿元。这将给A股市场带来什么影响?前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,这次降准有助于提升我国经济复苏力度,有利于A股市场跨年度行情启动。杨德龙说:“当前我国经济形势依然复杂严峻,经济出现新的下行压力,要在高基数上继续保持平稳运行,这将面临很多挑战。因此通过降准来释放流动性成为一个重要的政策选择,而这次降准将对于股市的跨年度行情起到很大的推动作用。”

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为,对股票市场而言,降准有利于市场风险偏好的提升,助推资金面的下行,对于预期业绩增速较高的成长股的提振作用较强,岁末年初之际的“春季躁动”行情或将前置。

万家基金表示,此次降准及时落地,反映了政策对于经济基本面的呵护,市场对于稳增长的预期有望提升,短期利好逆周期政策相关板块,如房地产、钢铁、水泥、煤炭等。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为,从股市方面看,降准为股市带来了流动性,也为投资人带来了信心,对金融股等股市权重板块形成利好。

“当前我国股市注册制下,IPO逐渐常态化,北交所启动后,资本市场股票标的数量有所增加,所以维持一定的流动性投放有利于资本市场稳定,能够让股市平稳度过岁末流动性枯水期。”盘和林表示。

● 分析

这次股市为什么没有大涨?

周二A股市场反应平淡。上证指数仅在开盘上扬0.61%,之后即出现了持续跳水的走势。本次A股市场对降准反应为何表现不够积极?英大证券研究所所长郑后成表示,本次降准对银行股与地产股的影响逻辑不同。降准在流动性方面边际利多房地产股,叠加宏观经济承压在一定程度上提升维持房地产投资平稳增长的必要性,因此降准边际利多房地产股。

周二股市表现平淡的一大原因在于本次降准并未超乎市场预期。大成基金分析称,此次降准与7月9日的降准有所不同。7月央行降准时市场对经济下行存在分歧,超预期降准引发市场对经济担忧,导致银行股下跌。而本次降准时,市场对经济下行压力有较强预期,降准释放稳增长的信号,有望边际缓释市场对经济压力、银行风险的担忧。同时,降准可以释放长期资金,降低金融机构负债成本,进而降低社会综合融资成本,实现对小微企业的融资支持。央行稳健货币政策取向并没有改变,此次降准是为了表达稳增长意图,信号意义更强。

中欧基金分析认为,本次降准与7月降准的不同之处在于目前市场对经济已经形成了较为悲观的一致预期,预期差较小。富国基金也指出,本次“降准”的动作本身不超预期。

大宗商品 预计未来涨幅有限

降准对商品市场有一定的提振,但业内人士认为未来涨幅有限。

全面降准后的第一个交易日,期货市场上与房地产、基建联系紧密的黑色品种涨幅明显。截至12月7日收盘,黑色系期货领涨,铁矿石期货主力合约收涨6.72%;焦煤、焦炭期货主力合约收涨大约4%,能化品种跟涨,LPG期货主力合约收涨逾6%;原油期货主力合约收涨近3%。

中信期货大宗商品板块负责人曾宁认为,当前宏观预期转好将驱动大宗商品继续震荡上行,主要是有利于国内定价的商品,比如和地产基建密切相关的黑色建材,但全球定价的商品如原油、有色金属受到海外经济下滑的影响,表现会更加疲弱。总体看来,2022年全年大宗商品的走势不乐观,受到需求趋于下行,供给约束缓解,大宗商品价格重心呈下行趋势。

12月7日有色金属期货反应不大,沪铜、沪锡期货主力合约微幅收涨0.13%、0.52%,沪铝期货主力合约收跌0.5%。卓创资讯能源研究员赵颖认为,央行降准的初衷是降低大宗商品价格持续上涨对小微企业造成的不利影响,即便带来市场流动性改善,预计这部分资金对大宗商品的推涨作用也较为有限。

● 分析

预计金融类资产表现将好于实物类资产

总体看来,虽然本次降准对金融市场有一定提振,但不能有过高预期。恒泰期货首席经济学家魏刚提示称,当前我国经济处于紧信用向宽信用的过渡阶段,预计金融类资产(债券、股票)表现将好于实物类资产(大宗商品),建议继续关注12月经济工作会议对明年政策的定调。

采写:南都记者 周亮 南方日报记者 赵晓娜 周美霖

摄影:南都记者 赵炎雄

综合新华社、经济参考报、中新社、第一财经

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