全面降准如期而至 如何影响楼市股市？

南都讯 降准的靴子终于在2020年的第一天落地！昨日，中国人民银行在官网发布公告称，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)，释放长期资金8000多亿元。

其中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元。同时，此次降准还将降低银行资金成本每年约150亿元。央行有关负责人表示，此次降准将有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

释放长期资金8000多亿元

新年伊始，全面降准0.5个百分点如期而至。不同于此前的定向降准，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

为何会选择进行全面降准，而非定向降准？在市场看来，春节临近，节前对现金的需求量很大，预计会对流动性形成一定的缺口。粤开证券首席经济学家李奇霖测算，在现金使用和风俗习惯变化不大的情况下，2020年因为春节因素带来的流动性缺口可能也会和这两年相近，大约在1.8万亿，再加上缴税、地方债发行和春节漏损，银行体系流动性的缺口就已经达到了2.5万亿。

中国民生银行首席研究员温彬表示，鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性承压，通过降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。

事实上，在此次降准之前，国家已经释放了明确的降准信号。早在2019年12月23日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在成都考察时就提出“将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施”，央行最新的跟随举措。

“此前总理在成都银行调研时也传递出国家正在积极研究运用全面降准、定向降准、PSL等多种工具组合推动融资成本下降，此次降准则是实质性落地，在预料之中”，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀也向南都记者表示，从时点上考虑，跨年时间节点，现金需求、考核、银行报表时点等多重因素都使得岁末年初市场流动性压力比较大。

进一步降低小微、民营企业融资成本

在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元。央行有关负责人表示，此举有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。陈冀表示，此次降准并没有采用定向而是普降的方式，也足以证明当前数量调控并非针对银行体系内部的流动性不平衡现象，而是要促成2020年初信贷资金能充分有效地投放以满足实体企业融资需求。

温彬也认为，本次全面降准，央行强调有利于缓解小微、民营企业融资难融资贵，在大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业的要求下，预计监管部门将完善MPA考核，确保资金流向实体经济，特别是加大对“三农”、民营和小微企业的支持力度。

尽管从2018年开始，央行就已经在引导短端利率下行，使债券融资利率(以3YAAA中票为代表)下降超过150个基点，但银行贷款端的利率却迟迟没有出现明显的下行。

李奇霖认为，其背后的症结之一在于当前银行的负债成本过高，在高盈利高息差的要求下，银行主动下调贷款利率的动力不足。要降低融资成本，就要继续推动银行负债成本下行。对银行而言，降准释放出来的便宜资金对其降低负债成本意义更大。

而此次降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？央行有关负责人表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

影响

股市：全面降准对股市构成利好

从过往来看，全面降准往往会对股市构成利好。南都记者根据同花顺数据统计显示，自2011年11月底开始，央行共实施了10次全面降准，其中次日上证指数出现上涨的次数有7次，上涨的概率高达七成。但上涨的幅度有限，大多在1%左右。

此外，降准还有利于缓解市场中长期资金面，对股市中长期有一定利好作用。从过往的历史统计数据来看，自2014年以来，A股市场在央行启动降准后的30天，股市只有3次下跌，其余均上涨。涨幅最大的一次是2015年2月，上证综指上涨达16%。

整体来看，降准有利于提振市场信心，稳定经济增长的预期。前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，节前A股市场继续延续慢牛长牛的走势，大盘成功站上了3000点，而节前市场放量上涨，特别是被视为行情风向标的券商股连续上攻，确立了这轮跨年度行情，节后市场无疑会延续节前的上涨态势，展开春季攻势。根据经验，往往春季是市场做多了一个重要时间窗口，而这次降准无疑是行情的催化剂，将会进一步促进A股市场的大幅反弹。

温彬也认为，此次降准符合市场预期，有利于提振投资者市场信心，对股市将带来利好。同时，全面降准将进一步发挥货币政策工具逆周期调节作用，稳固当前逐步企稳的宏观经济，对上市公司业绩带来提升。

楼市：不影响存量房贷 按揭信贷价格稳定

降准对房地产市场是利好吗？或许应该分几个方面来分析，就房贷利率而言，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，降准后不排除2020年1月份LPR报价会有调整，对于房地产市场的影响还是比较大的。中原地产首席分析师张大伟也认为，降准对银行流动性有较大支持，有助于后续银行贷款政策的宽松，对于购房者按揭来说也能够相对获得平稳的信贷价格。

那么存量房贷是否也能受益呢？根据日前出台的存量浮动利率贷款“换锚”的新政规定，加点数值应等于原合同最近的执行利率水平与2019年12月发布的相应期限LPR的差值，中国民生银行首席研究员温彬指出，存量商业性房贷利率将在今年进行“换锚”后与LPR挂钩的利率与之前的利率一致，并在今年内保持不变，因此存量房贷不会受到直接影响。

而对于楼市成交的影响，严跃进认为，降准将刺激市场交易。降准落地后，房企和中介机构会以降准作为营销突破口，房屋买卖咨询量和实际交易情况都会上升，但降准目的绝不是楼市，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变。

张大伟也认为，会使房地产市场的下行趋势有所放缓。从时间点看，2019年1月份也出现过降准，受到降准及各地人才政策井喷的影响，出现了一轮持续2-3个月的楼市“小阳春”，之后政策收紧，市场退烧。此次降准落地后，将增加2020年楼市“小阳春”出现的可能性。

不过陈冀也表示，央行表态虽是全面降准，但仍希望银行将新增信贷投入到小微、民企等重点领域，对于新增房地产贷款仍将维持严格调控。而且2020年个人存量住房贷款利率定价基准换锚后，利率水平与上年保持不变，已经表明政府对房地产市场调控的态度并没有发生转变。因此，此次降准对房地产市场并无直接影响。当然整体市场流动性宽松后，房地产行业的融资环境或也将有所改善。

采写：南都记者 田姣 吴梦姗