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龙湖业绩会|业绩稳定增长与集团的“四大航道”密不可分

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原文标题:龙湖集团的故事:上半年业绩持续增长 融资成本低于5%

转载来源:投资者报


自称没有故事可讲的龙湖,2019年上半年又交出了一份“均好”成绩单。

“没有故事,就是好故事”,这句话是龙湖集团(00960.HK)董事长吴亚军在2019年中期业绩会上对公司的发展做的概括。

或许对于吴亚军来说,龙湖一连数年交出“三好学生”的答卷,上半年确实算不上是有什么好故事,不过这并不能否认其取得的优异成绩。

《投资者网》注意到,2019年上半年龙湖集团无论是销售额还是营收、净利润,均保持了稳定的增长,且净利率、毛利率位居前列。此外,龙湖集团在商业已有成果,在长租公寓业务也开始崭露头角。

更重要的是,在当下房企融资收紧的环境下,作为民企的龙湖集团的融资成本继续维持在5%以下,与头部央企华润置地(01109.HK)、中海地产(00688.HK)等持平。

业绩稳定增长

8月26日,龙湖集团公布了2019年中期业绩并于香港举行了业绩发布会,如往年一样,董事长吴亚军带领CEO邵明晓、CFO赵轶出席现场。

半年报显示,2019年上半年龙湖集团销售额为1056.2亿元,分区域看,长三角、西部、环渤海、华中及华南区域合同销售额分别占龙湖上半年总合同销售额的33.3%、26.1%、23.4%、10.3%及6.9%。

值得一提的是,与所有房企规模增速放缓一样,龙湖集团上半年的销售额的同比增速也仅有8.8%,不过谈及全年销售目标时,龙湖集团CEO邵明晓表示有信心完成全年2200亿的目标。

截至7月,龙湖累计合约销售为1256.2亿元,完成全年目标57.1%,若按照去年末发力的节奏,完成年度目标是大概率事件。

与此同时,龙湖集团营收、净利润均创上市以来新高,增速也保持两位数增长。半年报显示,龙湖集团上半年实现营收385.7亿元,同比增长42.2%;期内净利润63.1亿元,同比增长16.2%;核心净利润47亿元,同比增长26%。

在盈利指标方面,上半年龙湖的净利润率为16.35%,核心净利润率为16.1%,在TOP10房企中也位居前列。作为对比的是,同一报告期内,融创中国(01918.HK)的净利润率为13.27%、中国恒大(03333.HK)为11.92%、万科A(000002.SZ)为13.8%。

当然,受到市场影响,龙湖集团上半年毛利率为32.6%,比去年同期稍有滑落,不过在同行业中仍然处于高水平,远高于融创中国,与恒大、万科等相差无几,2019年上半年万科A的毛利率为36.2%,恒大这一指标则为34%。

毫无疑问的是,业绩的稳定增长与龙湖集团的“四大航道”密不可分。据媒体报道,在2018年,龙湖地产更名为龙湖集团后,正式确立了“地产开发、商业运营、长租公寓及智慧服务”四大主航道业务协同发展,从2019年上半年来看,各业务均取得不错的成绩。

譬如,作为核心的地产开发2019年上半年营业额为341.7亿元,同比增长42.1%,占总营收的近90%。此外,期内龙湖物业投资业务不含税租金收入为25.8亿元,较上年同期增长39.2%。商场、冠寓及其他收入分别为21.1亿元、4.3亿元及0.4亿元。

其中,商场依旧是龙湖最主要的投资物业。截至2019年6月底,累计开业商场数量29个,整体出租率98%,商业租金增长25.7%至21.1亿元。据邵明晓透露,到2020年累计开业商场数量将超过50家,今年下半年将有9个商场面市。

此外,龙湖的长租公寓品牌冠寓在业绩上开始有所表现。半年报显示,冠寓目前已在北京、上海、深圳、杭州、南京、重庆、成都等城市开业运营,累计开业房间数量超6万间,实现租金收入4.3亿元,同比增长207%。

邵明晓表示,龙湖会坚定地按照自己的节奏走,并称明年长租公寓或实现持平或微利。

融资优等生

值得一提的是,业绩稳定增长的同时,龙湖集团对于负债也在持续严控,在房地产行业融资环境持续收紧的背景下,龙湖仍保持了行业里较低水平的融资成本。

上半年,龙湖的综合借贷为1400.5亿元,净负债率为53.0%,相比去年同期下降2%;在手现金为580.7亿元;平均借贷成本仅为4.56%,与华润置地、中海地产等头部央企融资成本水平持平,且已连续四年维持在5%以下。

具体来看,今年上半年,龙湖在境内成功发行22亿元公司债券,票面利率介乎3.99% 至4.70%之间,期限介乎于五年至七年。7月,龙湖再度发行的境内公司债,票息更低至3.9%,可见其融资能力之强。

债务结构方面,龙湖集团一年内到期债务为人民币137.6亿元,占总债务的比例仅为9.8%,现金短债比为4.22,也就是说上半年龙湖集团的在手现金为580.7亿元。而龙湖集团的经营性收入今年将实现100亿元,明年达150亿元,将完全覆盖全部利息支出。

或许基于较低的融资成本及合理的债务结构,龙湖对于未来的融资预期保持乐观。龙湖集团CFO赵轶在业绩会上表示,现在国内融资环境对于整个行业是一个调控的状态,但并不是一刀切,信用好的公司仍有机会拿到一些合适的融资资源。

“我们以前从来没用过一些信托、资管、影子银行这样的贵钱,因此我们对未来融资成本的稳定保持信心”,赵轶说道。

龙湖集团的发展策略注定其很难碰到资金和融资的难题,CFO赵轶也公开表示今年龙湖没有再融资压力,下半年即使融来钱,也会提前还明年到期的银行贷款,不会用来拿地。

此外,龙湖集团CEO邵明晓表示会严格量入为出拿地,按照负债率倒推,严格控制负债状况,谨防负债超标,而且会看准时机。“比如说,今年3、4月份房企拿地积极性高的时候就没拿,5、6月份市场冷静一点时再拿,预计未来还会有一些投资机会”,邵明晓表示。

业绩持续增长和财务稳健运行,使龙湖集团在资本市场上获得更多认可。2019年以来截止8月28日,龙湖股价涨幅为32.81%,远远跑赢恒生指数,也跑赢了A股房地产板块。

此外,今年5月初,国际权威信用评级机构穆迪(Moodys)将龙湖的评级展望由稳定上调至正面,并维持集团的发行人及高级无抵押债券评级为Baa3。标准普尔、惠誉、大公国际、中诚信证评、新世纪等国际国内评级机构也给予了龙湖正面和稳定评级。(思维财经出品)

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