龙湖业绩会|业绩稳定增长与集团的“四大航道”密不可分

原文标题：龙湖集团的故事：上半年业绩持续增长 融资成本低于5%

转载来源：投资者报

自称没有故事可讲的龙湖，2019年上半年又交出了一份“均好”成绩单。

“没有故事，就是好故事”，这句话是龙湖集团（00960.HK）董事长吴亚军在2019年中期业绩会上对公司的发展做的概括。

或许对于吴亚军来说，龙湖一连数年交出“三好学生”的答卷，上半年确实算不上是有什么好故事，不过这并不能否认其取得的优异成绩。

《投资者网》注意到，2019年上半年龙湖集团无论是销售额还是营收、净利润，均保持了稳定的增长，且净利率、毛利率位居前列。此外，龙湖集团在商业已有成果，在长租公寓业务也开始崭露头角。

更重要的是，在当下房企融资收紧的环境下，作为民企的龙湖集团的融资成本继续维持在5%以下，与头部央企华润置地（01109.HK）、中海地产(00688.HK)等持平。

业绩稳定增长

8月26日，龙湖集团公布了2019年中期业绩并于香港举行了业绩发布会，如往年一样，董事长吴亚军带领CEO邵明晓、CFO赵轶出席现场。

半年报显示，2019年上半年龙湖集团销售额为1056.2亿元，分区域看，长三角、西部、环渤海、华中及华南区域合同销售额分别占龙湖上半年总合同销售额的33.3%、26.1%、23.4%、10.3%及6.9%。

值得一提的是，与所有房企规模增速放缓一样，龙湖集团上半年的销售额的同比增速也仅有8.8%，不过谈及全年销售目标时，龙湖集团CEO邵明晓表示有信心完成全年2200亿的目标。

截至7月，龙湖累计合约销售为1256.2亿元，完成全年目标57.1%，若按照去年末发力的节奏，完成年度目标是大概率事件。

与此同时，龙湖集团营收、净利润均创上市以来新高，增速也保持两位数增长。半年报显示，龙湖集团上半年实现营收385.7亿元，同比增长42.2%；期内净利润63.1亿元，同比增长16.2%；核心净利润47亿元，同比增长26%。

在盈利指标方面，上半年龙湖的净利润率为16.35%，核心净利润率为16.1%，在TOP10房企中也位居前列。作为对比的是，同一报告期内，融创中国（01918.HK）的净利润率为13.27%、中国恒大（03333.HK）为11.92%、万科A（000002.SZ）为13.8%。

当然，受到市场影响，龙湖集团上半年毛利率为32.6%，比去年同期稍有滑落，不过在同行业中仍然处于高水平，远高于融创中国，与恒大、万科等相差无几，2019年上半年万科A的毛利率为36.2%，恒大这一指标则为34%。

毫无疑问的是，业绩的稳定增长与龙湖集团的“四大航道”密不可分。据媒体报道，在2018年，龙湖地产更名为龙湖集团后，正式确立了“地产开发、商业运营、长租公寓及智慧服务”四大主航道业务协同发展，从2019年上半年来看，各业务均取得不错的成绩。

譬如，作为核心的地产开发2019年上半年营业额为341.7亿元，同比增长42.1%，占总营收的近90%。此外，期内龙湖物业投资业务不含税租金收入为25.8亿元，较上年同期增长39.2%。商场、冠寓及其他收入分别为21.1亿元、4.3亿元及0.4亿元。

其中，商场依旧是龙湖最主要的投资物业。截至2019年6月底，累计开业商场数量29个，整体出租率98%，商业租金增长25.7%至21.1亿元。据邵明晓透露，到2020年累计开业商场数量将超过50家，今年下半年将有9个商场面市。

此外，龙湖的长租公寓品牌冠寓在业绩上开始有所表现。半年报显示，冠寓目前已在北京、上海、深圳、杭州、南京、重庆、成都等城市开业运营，累计开业房间数量超6万间，实现租金收入4.3亿元，同比增长207%。

邵明晓表示，龙湖会坚定地按照自己的节奏走，并称明年长租公寓或实现持平或微利。

融资优等生

值得一提的是，业绩稳定增长的同时，龙湖集团对于负债也在持续严控，在房地产行业融资环境持续收紧的背景下，龙湖仍保持了行业里较低水平的融资成本。

上半年，龙湖的综合借贷为1400.5亿元，净负债率为53.0%，相比去年同期下降2%；在手现金为580.7亿元；平均借贷成本仅为4.56%，与华润置地、中海地产等头部央企融资成本水平持平，且已连续四年维持在5%以下。

具体来看，今年上半年，龙湖在境内成功发行22亿元公司债券，票面利率介乎3.99% 至4.70%之间，期限介乎于五年至七年。7月，龙湖再度发行的境内公司债，票息更低至3.9%，可见其融资能力之强。

债务结构方面，龙湖集团一年内到期债务为人民币137.6亿元，占总债务的比例仅为9.8%，现金短债比为4.22，也就是说上半年龙湖集团的在手现金为580.7亿元。而龙湖集团的经营性收入今年将实现100亿元，明年达150亿元，将完全覆盖全部利息支出。

或许基于较低的融资成本及合理的债务结构，龙湖对于未来的融资预期保持乐观。龙湖集团CFO赵轶在业绩会上表示，现在国内融资环境对于整个行业是一个调控的状态，但并不是一刀切，信用好的公司仍有机会拿到一些合适的融资资源。

“我们以前从来没用过一些信托、资管、影子银行这样的贵钱，因此我们对未来融资成本的稳定保持信心”，赵轶说道。

龙湖集团的发展策略注定其很难碰到资金和融资的难题，CFO赵轶也公开表示今年龙湖没有再融资压力，下半年即使融来钱，也会提前还明年到期的银行贷款，不会用来拿地。

此外，龙湖集团CEO邵明晓表示会严格量入为出拿地，按照负债率倒推，严格控制负债状况，谨防负债超标，而且会看准时机。“比如说，今年3、4月份房企拿地积极性高的时候就没拿，5、6月份市场冷静一点时再拿，预计未来还会有一些投资机会”，邵明晓表示。

业绩持续增长和财务稳健运行，使龙湖集团在资本市场上获得更多认可。2019年以来截止8月28日，龙湖股价涨幅为32.81%，远远跑赢恒生指数，也跑赢了A股房地产板块。

此外，今年5月初，国际权威信用评级机构穆迪(Moodys)将龙湖的评级展望由稳定上调至正面，并维持集团的发行人及高级无抵押债券评级为Baa3。标准普尔、惠誉、大公国际、中诚信证评、新世纪等国际国内评级机构也给予了龙湖正面和稳定评级。（思维财经出品）